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AI战略加速落地内容生态与效率双重进化

时间:2025-05-31 11:19:22 浏览:

  

AI战略加速落地内容生态与效率双重进化(图1)

  盈利能力方面,①毛利率方面,24年公司整体毛利率为47.19%/同比-1.18pct,主要由于互联网效果营销平台业务(65.11%/同比-3.05pct)毛利率下降所致。②费率方面,24年公司整体费用率为40.33%/同比-1.56pct,其中销售费用率为16.51%/同比-2.04pct,管理费用率为12.07%/同比-0.42pct,财务费用率为-0.21%/同比+0.26pct,研发费用率为11.96%/同比+0.64pct。③净利率方面,24年公司净利率为5.30%/同比-0.17pct。

  25Q1营收同比下降,利润端恢复。25Q1实现营收2.68亿元/同比-9.41%,归母净利润同比+62.16%至-0.09亿元。毛利率40.32%/同比-1.96pct,整体费用率44.99%/同比-0.68pct,净利率-3.07%/同比+4.17pct。未来公司将聚焦AI与全面提效,夯实AI技术能力,推进AI在业务和管理中的应用,并积极参与第三方AI生态共建。

  “全面AI”战略落地,驱动内容生态与运营效率双提升。2024年,公司全面推进“1个大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”的AI战略框架,推动平台内容生产与审核流程重构。全年平台内容发布量达3404万篇,同比增长19%;其中AIGC内容贡献比例由上年的31%提升至44%,同比增长44%。AI审核系统上线后,原创内容审核时长缩短75%,需人工审核的内容量减少57%,显著提升平台效率。AI能力调用方面,Kaiyun电竞12月第三方大模型APItokens调用量达400亿,环比增长27%。公司AI助手“小值”已上线App,并接入腾讯元宝、字节豆包等智能体平台,2025年计划发布独立APP,“什么值得买GEN2”也将于5月底全量上线。我们认为,公司AI能力已由技术探索阶段转入落地应用期,未来将在内容供给效率、运营成本控制与产品体验方面持续释放红利。

  核心平台稳定运营,品牌客户结构持续优化。2024年,“什么值得买”平台月均活跃用户(MAU)为3968万人,同比增长1%;注册用户达3035万人,同比增长5%。移动端App激活量达7759万,用户转化效率稳中向好,下单用户渗透率达14.07%(+0.58pct)。全年平台GMV达到193亿元,客户结构持续优化,对营收增量形成支撑。我们认为,公司通过AI驱动的产品优化和商业化策略调整,已构建起更健康、更可持续的客户结构,品牌端合作空间广阔。

  代运营与智能营销服务稳步拓展,多行业客户加速落地。公司旗下子公司日晟星罗、有助科技等承担抖音DP代运营和品牌营销服务业务,2024年持续扩展新客户,已从美妆拓展至食品、家电等多个行业。新签品牌包括安井食品、健力宝、美的等18家客户,涵盖高潜力消费品牌。星罗创想推出AI辅助素材工具“神灯素材助手”,为品牌客户提供更高效的投放与转化能力。全年运营服务费收入为3.27亿元,同比增长17.29%,收入占比21.56%,为新业务增长提供支撑。我们认为,智能营销业务在工具化能力提升与客户结构优化下,已成为公司第二增长曲线的核心构件,有望实现多品类复制拓展。

  国际化战略正式启动,复制“值得买”模式拓展全球市场。公司2024年正式启动“值得买”模式出海,首站落地泰国。公司2025年的出海计划是消费内容和营销服务同步出海,计划年底实现在5个国家的落地,以亚洲国家为主。目前,除了已经签约的泰国站合作伙伴外,印度尼西亚的合作伙伴也将在上半年签约,逐步形成具有独立商业模式的海外增长节点。我们认为,内容导购出海具备中国平台较强的生态复制优势,公司国际化具备中长期放量潜力,值得重点跟踪其本地化能力与盈利节奏。

  投资建议:公司围绕“全面AI”战略持续发力,已在内容效率、平台产品力及商业化运营中形成初步成果。品牌客户结构持续优化,新业务与国际化打开成长空间。预计公司2025年将持续释放AI带来的提效成果,盈利能力有望持续修复。预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.29/1.46/1.82亿元,EPS分别为0.65/0.74/0.91元,对应目前PE分别为51/45/36,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济波动风险、经营与成本风险风险、汇率风险、政策与合规风险。

标题:AI战略加速落地内容生态与效率双重进化
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